(资料图片仅供参考)
开源证券股份有限公司金益腾,徐正凤,杨占魁近期对扬农化工进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告:盈利能力改善,辽宁优创项目再添成长动力》,本报告对扬农化工给出买入评级,当前股价为94.06元。
扬农化工(600486)
业绩符合预期,辽宁优创项目环评获批通过,维持“买入”评级
2023年一季度,公司实现营收45.0亿元,同比-14.57%;归母净利润7.54亿元,同比-16.59%;扣非归母净利润7.14亿元,同比-20.10%,业绩符合预期。我们维持盈利预测,预计公司2023-2025年归母净利润分别为18.59、22.07、25.46亿元,对应EPS为6.00、7.12、8.21元/股,当前股价对应PE为15.3、12.9、11.2倍。公司辽宁优创项目环评获批通过,我们看好公司凭借研产销一体化优势,中长期成长性确定,维持“买入”评级。
原药产品价格承压,制剂产销同比、环比提升,盈利能力环比改善
据百川盈孚数据,2022年以来,公司主营产品氯氟氰菊酯、联苯菊酯、氯氰菊酯、草甘膦、麦草畏等价格下跌,2023Q1市场均价分别为15.19/19.63/7.80/3.15/7.00万元/吨,同比分别-36.9%/-42.2%/-15.3%/-57.0%/-8.9%。2023Q1,公司原药、制剂营收分别为28.73、9.94亿元,同比分别-9.9%/+5.8%,环比分别+49.0%/+540.3%;销量分别为2.8、1.9亿元,同比分别-1.7%/+12.5%,环比分别+70.7%/+495.4%;均价分别为10.27、5.22万元/吨,同比分别-8.3%/-6.0%,环比分别-12.7%/+7.5%。盈利能力方面,2023Q1公司销售毛利率、净利率分别为27.47%/16.77%,同比分别-2.28/-0.40pcts,环比分别+4.52/+11.0pcts。
辽宁优创项目环评获批通过,公司中长期成长动力充足
4月12日,公司公告辽宁优创植物保护有限公司年产15,650吨农药原药、7,000吨农药中间体及66,133吨副产品项目,项目总投资42.37亿元,项目建设期2.5年,主要农药品种有咪草烟、啶菌恶唑、功夫菊酯、氟唑菌酰羟胺、莎稗磷、四氯虫酰胺,项目投产后,预计年均营业收入为40.83亿元,内部收益率(所得税后)15.65%。此前,该项目已获得葫芦岛市生态环境局的环评批复。我们认为,随着辽宁优创项目正式启动,公司将实现生产力南北均衡布局,公司中长期成长动力充足,向全球领先的植保供应商稳步迈进。
风险提示:产品价格下跌、下游需求不及预期、汇兑风险、市场竞争加剧等。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,东北证券陈俊杰研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达86.45%,其预测2023年度归属净利润为盈利16.83亿,根据现价换算的预测PE为16.88。
最新盈利预测明细如下:
该股最近90天内共有23家机构给出评级,买入评级22家,增持评级1家;过去90天内机构目标均价为129.39。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,扬农化工(600486)行业内竞争力的护城河良好,盈利能力良好,营收成长性一般。财务相对健康,须关注的财务指标包括:应收账款/利润率。该股好公司指标3.5星,好价格指标3星,综合指标3星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)
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