本文来自“穆迪评级”。

【资料图】

8月1日，穆迪投资者服务公司已向 Pioneer Reward Limited 成立的 30 亿美元中期票据计划授予(P)Baa1 的长期外币与本币有支持高级无抵押中期票据计划评级和(P)P-2 的短期外币与本币有支持高级无抵押中期票据计划评级。Pioneer Reward Limited 是华泰证券股份有限公司 (华泰证券，Baa1/稳定) 的间接全资子公司。上述中期票据计划得到华泰证券的支持。

评级理据

(P)Baa1/(P)P-2 的有支持高级无抵押中期票据计划评级考虑了华泰证券提供的无条件及不可撤销的担保，并与华泰证券的发行人评级一致。根据上述中期票据计划发行的票据将由华泰证券提供全额及无条件的担保。此担保下的支付责任始终至少将与华泰证券所有其他现有及未来的无抵押和非次级债务的地位相同。因此，穆迪对上述中期票据计划的评级为(P)Baa1/(P)P-2，与华泰证券的发行人评级处于相同水平。

华泰证券 Baa1 的长期发行人评级反映了其 Baa3 的个体信用评估以及 2 个子级的提升，提升依据是穆迪预计该公司在面临压力时将得到中国政府 (A1/稳定) 高水平的支持。

中期票据计划评级并不自动适用于根据该计划发行的独立票据。对于根据该计划发行的独立票据，穆迪将对拟发行票据的定价补充协议的条款及条件进行审阅后向其授予评级。

如果票据的本金或利息偿付具有可变性及在合约上取决于非信用关联事件的发生或某指数的表现 (非信用关联票据) ，穆迪也无意向此类票据授予评级。唯一例外的是本金和利息支付受标准变异因素 (standard sources of variation) 影响的票据。更多信息请参见穆迪于 2019 年 9 月发表的跨行业评级方法《特定事件可能使评级相关条款发生变化的信用关联票据与工具的评级方法》(Methodology for Credit-Linked Notes and Instruments Whose Rating-Relevant Terms May Change Due to Specified Events)。

可引起评级上调或下调的因素

中期票据计划评级与华泰证券的发行人评级一致。如果华泰证券的发行人评级发生变化，则其中期票据计划会面临类似的评级行动华泰证券评级得到上调的可能性不大，原因是穆迪认为该公司个体信用状况的进一步改善将降低政府提供特殊支持的必要性，进而会减少因政府支持带来的子级提升。

若能实现以下几项，则华泰证券的个体信用评估可能会上调：该公司减少对流动性较差的证券投资并增加对长期资本的运用，改善其流动性和资金状况;保持良好的盈利能力并降低盈利波动性;确保平稳运营和有效的风险控制;将其杠杆率保持在适度水平。

相反，若政府向华泰证券提供支持的意愿转弱，穆迪可能下调该公司的评级。

如果发生下列情况，华泰证券的评级也可能被下调：该公司的盈利能力大幅恶化;杠杆率显著提高至 9 倍以上;流动性和资金状况恶化，或公司受到监管处罚或发生风险管理失误，从而削弱其品牌价值和管理的稳定性。

华泰证券总部位于南京。截至2023年3月31日，该公司公开披露的总资产规模为人民币 8,530 亿元。